Southwest Airlines ждет высокого сезона

Фридом Финанс

Инвестиционные идеи на фондовом рынке

28 апреля до открытия рынков квартальный отчет представил авиаперевозчик Southwest Airlines Co. (LUV): выручка незначительно превысила консенсус-прогноз, составив $6,694 млрд, а убыток на акцию достиг $0,32, что оказалось немного хуже ожиданий.

В соответствии с предварительной оценкой менеджмента пропускная способность на 10% отстает от показателя за первый квартал 2019-го и равняется 34 384 млн доступных пассажирских миль. В связи с низким сезоном и неудачным началом года, сопровождающимся обострением эпидемиологической обстановки и нелетной погодой (что повлекло массовые отмены рейсов в отрасли), объем перевозок снизился на 7% кв/кв. Фактический пассажирский трафик недотянул 3% до консенсуса и на 14,3% отстает от метрик допандемийного периода, в связи с чем пассажирская загрузка оказалась ниже ожидаемого уровня, составив лишь 77%. Всего было перевезено 32 млн человек (84,6% от уровня первого квартала 2019-го).

Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, средний доход с пассажиромили за отчетный период немного превзошел значение первого квартала 2019-го, составив 15,62 цента (+35,7% г/г). Средняя цена билета за год увеличилась на 32%, превысив допандемийный уровень на 4,8%.

Удельный показатель расходов без учета топлива повысился относительно соответствующего периода 2019 года на 16,6%, что в первую очередь связано с ростом расходов на заработную плату сотрудников, которая в абсолютном выражении увеличилась на 20,2% относительно допандемийных показателей, притом что штат за три года сократился на 2,7%. В условиях текущей повышенной инфляции авиакомпании вынуждены существенно индексировать зарплаты, чтобы удержать сотрудников.

Чтобы оптимизировать операционные расходы, Southwest Airlines хеджирует топливные риски: 63% до конца текущего и около 37% объема следующего года, что делает компанию одной из наименее чувствительных к изменению нефтяных цен в период их высокой волатильности. По итогам отчетного квартала средняя цена галлона топлива составила $2,3 в сравнении с $1,9 тремя годами ранее. Таким образом, прирост цены потребляемого топлива за тот же период у Southwest Airlines существенно ниже, чем у American Airlines (AAL) и United Airlines (UAL), которые не хеджируют данные риски.

Гайденс менеджмента на второй квартал 2022 года подразумевает рост операционной выручки на 108–112% от показателя 2019-го, загрузка рейсов в среднем увеличится до 85%, при этом пропускная способность повысится на 3,5%. Удельный показатель расходов без учета топлива при реализации негативного сценария может вырасти на 2,5%. Принимая во внимание текущие рыночные тенденции, компания ожидает восстановления прибыли и операционной маржи уже в следующем квартале. По итогам года пропускная способность может приблизиться к уровню 2019 года (96%), доход от хеджирования топливных рисков составит $0,54 за галлон.

Отраслевые эксперты утверждают, что повышенные цены на авиабилеты не оказывают давления на спрос: в общеотраслевом разрезе онлайн-расходы на внутренние заказы в марте выросли на 28% по сравнению с уровнем 2019-го, в то время как фактические заказы увеличились на 12% (данные Adobe Digital Insights (WSJ)). Это косвенно может свидетельствовать в пользу того, что компания ожидает высокого сезона и будет уверенно двигаться в сторону прибыльности.



По нашему мнению, справедливая цена бумаги Southwest Airlines в текущих условиях составляет $61 за акцию.

Источник

Готовые инвестидеи на фондовом рынке Вы можете также найти на канале Фондовый рынок | все идеи в Telegram.

(Прочитали 79 всего, 1 прочитали сегодня)
Подписаться
Уведомить о
guest
0 комментариев
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x